【国金宏观赵伟】被颠倒的逻辑关系:软着陆、再通胀与“二次加息”风险
来源:赵伟宏观探索
美联储12月例会中的政策转向大超市场预期,因为宏观经济的边际变化似乎难以支撑这一转向。我们认为,联储转向符合预期,不应将“衰退恐慌”视作美联储降息的必要条件,也不应将“再通胀”风险视作能否降息的硬约束。短期而言,美联储降息的迫切性虽然不高,但阻力也不大,更需关注降息后的再通胀风险对降息节奏和空间的约束。
热点思考:被颠倒的逻辑关系:软着陆、再通胀与“二次加息”风险
博弈降息是2023年11月初以来海外交易的主线,因为经济基本面状况、财政再融资和美联储政策立场这三大因素都出现了转变:(1)制造业PMI转弱,4季度GDP增速放缓;(2)财政部4季度再融资例会下修了Q4融资规模,下调了长期国债的净发行规模;(3)美联储“转鸽”,12月例会确认讨论降息问题,并扩大了2024年降息空间。