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专题：中国首席经济学家论坛年会
“2024年中国首席经济学家论坛年会”今日在沪举行。中国首席经济学家论坛理事长连平发表主旨演讲时表示，关于货币政策领域的工具的运作，我认为双利携手下调的可能性比较大，准备金率下调两次或者需要的话还可以更多协调，然后利率水平也会进一步的下降；准备金率的下降需求更大。但是，考虑到美联储降息可能在两季度或者是三季度进行运作，利率水平在高位还要维持一段时间，有可能会对我们利率的下调带来一定的掣肘。所以，在这个阶段利率下调的空间不会很大。
北京时间4日凌晨，美股周三收跌。纳指连续第四个交易日下挫，标普指数连续第三日走低。10年期美国国债收益率突破4%之后回落。美联储12月货币政策会议纪要显示，货币政策制定者们认为2024年降息的可能性很高，但利率路径高度不确定。
北京时间4日凌晨，美股周三尾盘维持下跌趋势。10年期美国国债收益率突破4%之后回落。美联储12月货币政策会议纪要显示，货币政策制定者们认为2024年降息的可能性很高，但利率路径高度不确定。
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来源：中金点睛
本文摘自中金公司研究部大宗商品组于2023年11月12日发布的研究报告《贵金属2024年展望：利率主导，前低后高》，报告全文请登录中金点睛小程序查看
Abstract
摘要
2023年黄金市场备受瞩目，美联储加息退坡，基本面乍暖还寒，预期差成为主导。在2023年8月20日发布的研究报告《黄金：预期回调，避险渐远》中，我们提示黄金价格中“透支”的利率预期或待修正，COMEX金价或于年内下移至1800-1850美元/盎司，上行拐点仍待经济增长趋弱，这一判断已在10月初如期兑现。虽然近期中东地缘局势再度触发再通胀交易和避险买需，但黄金价格反弹高点已较前期明显下移，也并未如市场此前所预期的、在年内创下历史新高。展望2024年，我们认为贵金属市场或仍是预期差与基本面之间的博弈，在美联储或从加息周期转向政策平台期之际，利率逆风虽有望边际缓和，但就上半年而言，美国经济增长或仍保持韧性，或尚不足以支撑稳定且较为乐观的降息预期，“买预期，卖事实”或将继续上演，利率主导之下，我们认为贵金属价格或呈前低后高。
上证报中国证券网讯（记者 张欣然）12月26日，人民银行公开市场延续大额净投放，呵护年末流动性平稳，当日逆回购净投放3490亿元人民币，创两个月以来最大规模。
人民银行12月26日公告称，为维护年末流动性合理充裕，当日人民银行以利率招标方式开展了4680亿元7天期和14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%。由于当日有1190亿元逆回购到期，公开市场实现净投放3490亿元。
26日，盘初银行间隔夜质押式回购利率继续下跌，迈向9月初以来新低，可跨年的7天期品种利率小幅上涨。交易所市场的7天期回购利率从上日高点小幅回落，仍在5%以上。
来源：RMB交易与研究
有各种各样的理由认为长期国债收益率应该高于现在。例如，美联储明年的降息幅度可能不会像投资者想象的那样大。此外，自10月以来收益率下降的幅度表明，做多美国国债已成为一项非常拥挤的交易。
但如果通胀继续降温，到明年这个时候，收益率可能会更低。
核心观点：
今年以来十年期美债利率为何大幅上行？光大证券认为主要原因为：一是，美国经济韧性超预期，推高实际利率和通胀；二是，今年上半年两党围绕政府债务上限持续博弈，导致美债发行集中于下半年，推高风险溢价，进一步支撑美债利率上行。
美债利率下行趋势确定，但短期或有反弹风险。随着美国经济增速趋缓，美债利率中枢下行趋势确定，但短期内美国经济韧性犹存，降息周期暂难开启，明年一季度发债量仍居历史高位，美债利率或宽幅震荡。参考历史趋势，今年四季度十年期美债利率中枢或在4.0%左右，波动低点在3.6-3.8%附近，考虑到近期市场已经明显抢跑降息交易，短期内美债利率存在反弹风险。
专题：2023年国际财经新闻大盘点
核心观点全球经济放缓，核心通胀压力犹存。2023年全球经济增长放缓至3%，其中亚洲新兴经济体增长强劲，发达经济体增长疲软。预计2024年全球增速将继续小幅放缓，工业生产维持疲软，服务业消费对经济的支撑动能减弱。全球通胀预计持续回落，但核心通胀压力仍然存在。此外，2024全球迎来超级大选年，需警惕各国政策和地缘政治风险的变化。
美国经济软着陆成为基础假设。美国经济当前面临放缓，短期内通胀将继续回落，但需警惕能源价格波动和房租带来的通胀反弹风险。美国大选年财政赤字易上难下，政府债务持续攀升，高利率下政府付息压力将增大，主权信用水平恶化。美联储有望二季度开启降息，利好风险资产。
加拿大央行官员越来越相信利率已经高到足以抑制通胀，但决策者仍在期待基本价格压力进一步持续下降。
根据周三公布的货币政策会议摘要，在最近一次讨论利率决定时，央行的六人管理委员会赞同，货币政策达到“充分限制性”、可以帮助通胀回到2%目标的的可能性已经增大。
该行官员最终在12月6日决定连续第三次将利率维持在5%不变，并重申做好了必要时进一步加息的准备。
“通胀前景仍面临风险，可能仍有必要提高政策利率以确保通胀进一步下降并恢复价格稳定，” 加拿大央行在会议摘要中表示。
