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2023年地方债务一直是市场关注的焦点，年初市场普遍担心债务风险问题，但随着下半年特殊再融资债的发行，市场情绪开始好转。
特殊再融资债的启动标志着一揽子化债方案的初步落地，此轮额度主要向债务较重或经济实力较弱区域倾斜，反映出其维稳属性更重，为弱资质省份城投的债务偿还带来了短期流动性的利好，市场情绪得到明显提振，对此市场也迅速启动了一波城投下沉行情，自去年10月以来各省城投债的利差均有不同幅度的收窄，城投债供不应求，融资成本下降，短期内城投债风险下降。
在一段时间的政策推进后，特殊再融资债整体较快落地，但在本轮化债中扮演了重要角色的金融机构化债进度却较慢，在银行净息差持续收窄、各地普遍开展化债工作的大背景下，地方政府是否能争取到大规模的银行资源进行债务置换有待进一步观察。
专题：中共中央政治局召开会议 分析研究2024年经济工作
本文源自：券商研报精选
联系人：董琦、黄汝南、刘姜枫
导读
本次会议，最重要的信号是对未来经济工作的政策大方向和方法论给出了明确指示。无论是“以进促稳”，还是“先立后破”，背后的根本逻辑在于对风险的重视，政策主线依然在于风险防范。
摘要
1、本次会议的核心信号，在于对未来经济工作提出了“以进促稳”、“先立后破”的方向性指示。“以进促稳”，意味着接下来经济工作的力度和节奏将有所提升，特别是政策靠前发力，以及政策执行加强。“先立后破”，意味着后续在风险防范相关的工作，新机制与新模式的建立的优先级将显著提升，破旧工作和破旧影响将会有所控制，并且避免一刀切的乱象再度出现。其次，会议明确要求“增强宏观政策取向一致性”。这一点对后续经济政策的制定与经济工作的落实是一个积极信号。在党中央集中统一领导之下，未来各政府部门的宏观政策取向一致性有望显著提高。其中核心领域在于货币政策与财政政策，以及房地产领域产业政策与金融政策的协同性改善。